Меню
Рынок, даже в периоды кажущейся стабильности, скрывает под собой множество косвенных признаков, сигнализирующих о надвигающемся кризисе. Эти признаки часто остаются незамеченными на фоне видимого благополучия, но для внимательного аналитика они становятся предвестниками серьёзных изменений.
Важно помнить, что даже в периоды рыночных турбулентностей и коррекций, когда многие инвесторы предпочитают уходить в кэш, существуют способы не только сохранить капитал, но и увеличить его, пользуясь моментом. При этом, понимание и анализ различных индикаторов позволяют подготовиться к потенциальным потрясениям.
Наша стратегия была направлена на то, чтобы заработать на волатильности, которая измеряется индексом VIX. Этот индекс является барометром страха на рынке и традиционно растет в периоды неопределенности, когда на рынке царит паника и возникают резкие колебания цен. Во время таких турбулентных периодов VIX может резко увеличиваться, и именно в этот момент наша стратегия вступает в действие.
Примером успешного применения данной стратегии может служить период начала пандемии COVID-19 в 2020 году. В марте того года, когда мир столкнулся с беспрецедентной неопределенностью, индекс VIX резко взлетел, достигнув уровней, невиданных со времен финансового кризиса 2008 года. Этот резкий рост был вызван глобальной паникой, связанной с распространением вируса, закрытием границ, нарушением цепочек поставок и многим другим, что и вызвало собой резкое падение цен на акции.
Индекс VIX рассчитывается на основе цен опционов с различными сроками истечения, используя взвешенную комбинацию волатильности для различных страйков. Этот метод позволяет прогнозировать ожидаемую волатильность на ближайшие 30 дней. VIX обычно колеблется в определенном диапазоне, редко опускаясь ниже 10 и редко превышая 80, так как он отражает человеческие ожидания и рыночные настроения, которые имеют свои естественные ограничения.
Однако, сам по себе VIX невозможно купить напрямую, что приводит к необходимости использования производных инструментов. Фьючерсы на VIX представляют собой такие инструменты, которые отражают ожидания относительно будущей волатильности. Однако эти фьючерсы подвержены явлению, известному как временной распад (contango). Временной распад возникает, когда фьючерсы на более дальние сроки торгуются по более высокой цене, чем фьючерсы на более близкие сроки. По мере приближения даты истечения фьючерсов, их цена стремится к спотовой цене VIX, что приводит к снижению стоимости фьючерсов со временем. Этот эффект оказывает негативное влияние на фонды, которые удерживают длинные и короткие позиции по фьючерсам, если не происходит резкого роста волатильности, что делает такие инструменты непригодными для долгосрочного удержания.
В рамках нашей стратегии мы и удерживали позиции в фонде UVXY, основанном на росте VIX. Почему?
На рынках наблюдался явный рост спекулятивных настроений, что стало одним из ключевых сигналов надвигающегося кризиса. Цены на акции достигли таких высот, что многие аналитики начали проводить параллели с пузырем доткомов в начале 2000-х годов и неожиданной коррекцией в 2018 году. В тот период каждая свеча, открывающаяся в некоторых случаях с гэпом вверх, все больше отклонялась от скользящих средних, что усиливало вероятность скорой коррекции
Инверсия кривой доходности часто воспринимается как предвестник значительных экономических потрясений. Когда доходности краткосрочных облигаций превышают доходности долгосрочных, спред между ними сокращается, что усиливает беспокойство на рынке. Такое пересечение не только сигнализирует о приближении рецессии, но и указывает на возможную турбулентность, так как инвесторы начинают учитывать повышенные риски и потенциальное замедление экономического роста. Мы уверены, что это также сыграло немаловажную роль в неминуемой коррекции на фондовом рынке.
Многие аналитики и инвесторы отмечали, что рынок акций достиг экстремальных уровней. Спекулятивное настроение сопровождалось усилением рецессионных сигналов в ведущих экономиках мира. Например, рост безработицы в США с исторически низких уровней часто предвещает экономические потрясения и нестабильность на рынках. На графике видно, что перед предыдущими кризисами увеличение безработицы начиналось именно с низких уровней, сигнализируя о приближающихся трудностях. В последние месяцы мы наблюдали явное изменение этого тренда, что может указывать на, возможно, более глубокую коррекцию на рынках, чем мы предполагали.
Такие признаки включали замедление экономического роста, снижение корпоративных прибылей и рост долговой нагрузки в ряде стран. Например, если в США ВВП оставался относительно стабильным, то в Европе ситуация была менее благоприятной, что оказывало дополнительное давление на рыночные настроения инвесторов. Этот разрыв между экономическими показателями двух регионов мог усилить неопределенность на глобальных рынках.
Также на фоне растущего интереса к искусственному интеллекту, цены на акции ряда компаний, таких как Dell и аналогов, значительно возросли, несмотря на отсутствие соответствующего роста в их прибыли. В течение одного года акции некоторых из этих компаний увеличились в цене на 400% и более. Эти факторы создавали напряжение среди инвесторов и приводили к усилению ожиданий коррекции на рынках. В итоге, все это спровоцировало внезапную панику, когда индексы, которые долгое время находились на исторических максимумах, начали резко падать.
Например, рынок Японии со своих максимумов упал на 25 %, за день потеряв 12 %. В конце периода мы предположили, что падение на рынке может продолжиться, поскольку возникает вопрос: является ли это лишь коррекцией, после которой рынок продолжит покорять новые вершины, или же долгосрочный восходящий тренд изменился, и мы находимся на пороге более глобального спада. Неопределенность в отношении будущего направления рынка заставила нас действовать с особой осторожностью.
Важно понимать, что цикличность экономических процессов, как раз, проявляется в том, что в периоды кризисов капитал перераспределяется: он перетекает из акций в облигации. Это ведет к снижению фондовых индексов и росту номинальной стоимости облигаций из-за увеличения на них спроса (снижение доходности). На графике видно, что в пиковые моменты кризисов, таких как кризис доткомов и в ипотечный кризис, доходность облигаций резко снижалась из-за массового перехода денежной массы, которые раннее была в акциях.
Возможно, сейчас мы также находимся на пороге подобного сценария, учитывая текущие рыночные условия и экономическую неопределенность.
Мы закрыли позиции в соответствии с нашим риск-менеджментом. Несмотря на то, что в некоторых моментах мы ожидали большего развития событий и могли бы удерживать позиции дольше, мы предпочли следовать нашей стратегии: рынок начали откупать — мы закрыли позиции, поскольку VIX начал падать и ждать следующей подобной коррекции было спорно.
За период с 12 июля по 6 августа добились прироста в 192%. Однако использование таких инструментов, как UVXY, связано с повышенными рисками, и именно это стратегия подходило для инвесторов, готовых к более агрессивным действиям и большим рискам.
Хотите участвовать в других наших стратегиях? Следите за нашим профилем на Collective2!
Инвестиционный клуб
club@sdf-solutions.com
Видеопроизводство
production@sdf-solutions.com
